如今，在众多的投资方式中，加密货币似乎越来越成为了热门选项。对于这种数字资产的投资方式，很多人或多或少都听说过“代币发行”。那么，这种代币是否可以被视为证券呢？
首先，我们需要明确一点，即代币的性质，不同的性质决定了其在法律、监管等方面的归属。如果代币被定义为证券，那么它就须要遵守证券市场的规定。这也是为什么不少小众的代币项目并没有进行公开发行的原因。
那么，什么情况下代币不被视为证券？
首先是根据美国证券交易委员会（SEC）的“休伊特测试”，如果代币满足了以下四个条件，那么它不被视为证券：
1.代币持有者不能从代币发行人或第三方获得期望的盈利或其他好处；
2.代币的价值取决于它的实际用途，而非市场供需关系；
3.代币持有者对代币发行人不存在投资基础设施和渠道的信任；
4.代币发行人没有承诺将代币上市交易，也没有做出其他形式的保证。
其次，代币也有可能被视为商品或货币，而非证券。这需要根据代币所代表的权益和特性来综合判断。例如，如果代币只是一种特定功能的交易媒介或者支付手段，没有其他额外的投资价值，那么它很可能被视为货币。
总的来说，代币不一定被视为证券，这需要根据具体情况来综合判断。但是无论代币被归属为何种资产类型，投资者都须要在决策前仔细阅读白皮书和协议，并根据实际情况进行风险评估和资产配置。
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